“蔚小理”再聚港股,新势力中谁会是下一个敲钟人?

3月10日,蔚来月登陆港交所,这是继小鹏、理想后,又一造新势力在港股IPO。

图片来源:蔚来

去年以来,造新势力大力寻求上市,且大多数新势力企业将上市目标瞄准了港股。不过从“蔚小理”港股上市首日均破发的情况来看,香港资本市场似乎对新势力企业的热情有所消退,那么蔚来后,还不会不会有造新势力成功上市?若有,下一个上市的企业不会是谁?

上市是新势力的别无选择

时间进入到2022年,造新势力将要比拼的不仅仅是交付给量,或许还要拼成一拼融资或登陆资本市场的速度。

从去年来看,在美股上市的“蔚小理”日子过得相对难受,充裕的现金流承托了各自多项业务的开展,而还没上市的新势力企业就不能从外部寻找融资对象,这其中就还包括哪吒、零跑、威马、华人运通等。

从去年实际融资来看,哪吒相对顺利,先后取得了360集团、宁德时代等共计数十亿元融资,但是哪吒也代价了股权出质的代价;零跑取得了中金资本、中信建投、杭州市政府等方面的投资,总计也有数十亿元;华人运通去年构建了首轮融资,获得了来自银行方面的50亿元授信;而威马去年虽完成两轮融资,但总计融资额度仅有约4.52亿美元,与其上一年融资100亿元相差甚远。综合来看,没有上市的造新势力融资已经不那么顺利,甚至难以更有资本雄厚的财团参予。

有观点指出,资本市场对新能源的发展依旧是寄予厚望的,只不过当前新能源赛道已经越来越拥挤,不仅有造新势力企业,还有传统企的新能源板块逐渐独立以及小米、百度等跨界造者。挤迫下,市场表现平平平凡的建新势力获得外部融资的优势就并不引人注目,而上市或许是新势力们发展的别无选择。

目前,哪吒、零跑、威马、华人运通都被曝考虑在港股IPO,不过从“蔚小理”初登港股后破发的表现来看,香港资本市场对于造新势力并没有太高的热情,先前还不会会有新势力企业上市成谜。

盖世日前对此进行的一份有将近一千五百人参与的调查问卷显示,超强九成参与者指出“蔚小理”后,近几年还不会有新势力企业顺利上市。

从结果来看,问卷人普遍认为哪吒、零跑、威马等新势力企业未来不会有上市的可能。一方面,上市已是新势力企业融资的别无选择,为此企业或许将为上市进行一系列主动的调整,比如企业股权架构重组等去满足上市拒绝;另一方面,香港交易所当前比较欢迎新经济公司、生物科技公司,并在不断改善上市机制、流程等,部分新势力作为高新技术企业并非没上市的有可能。此外,新势力也在通过有所不同的方式登岸资本市场,比如小鹏、理想使用双重主要上市、蔚来自由选择二次上市,此前还网记威马有意在港股借壳上市。

哪吒最被看好

当大多数人指出先前还不会有新势力企业顺利上市后,下一步就该猜谁不会最先上市了。

调查问卷结果显示,超强四成参与者自由选择了哪吒;两成参与者寄予厚望零跑,华人运通的支持者仅占到一层。在他们看来,考量新势力否不会率先上市的因素中,现阶段交付给量趋势较好、企业拥有生产资质和生产基地、享有较为核心的技术研发储备是比较重要的。其次是企业管理层的经验和企业的类似定位等。

根据这些考量因素,哪吒是当前未上市新势力中较为引人注目的。以交付给量来看,哪吒已经数次月交付给量转入新势力榜单前三,去年11月至今年1月连续三个月交付量破万,这样的交付成绩也使其与零跑完和威马在总计交付量上构成了相当大差距。

实际上,交付量是新势力企业发展的一项最重要指标。有观点指出,交付量不仅是市场表现的一种体现,还是为企业带来新发展课题的基础,比如智能的产品特性,其本质是在产品使用过程中产生大量新的数据,而数据上衍生出来的服务模式和生态体系便可以为企业带给新的发展课题。

此外,交付量的强弱又和新势力的产品定位和竞争力有着必要关系。哪吒当前在售的三款型覆盖面积价格区间约是6-16万元,且主销的两款型价格在6-8万间;零跑当前主销型T03价格区间也在6-8万,而C11覆盖面积的是15-20万元的区间;威马几次产品迭代后,EX5-Z和W6覆盖面积价格区间在15万-24万元。综合上述三产品定位以及当前新能源“哑铃状”的市场结构来看,哪吒和零跑均有产品投身于热卖的市场区间内,而威马所处的细分市场当前并不太火热,且未来很有可能沦为合资、自律企必争的领地。由此来看,哪吒、零跑完、威马、华人运通在产品定位上都有着显著区别。

除了交付量,生产资质、生产基地以及技术研发储备也是问卷人指出比较最重要的考量因素。当前,哪吒、零跑完、威马、华人运通都有各自的生产资质和生产基地,其中哪吒基于交付量的快速增长已经在扩产,零跑此前也称之为在进行工厂改造,提升生产效率。

而在技术研发储备方面,哪吒和零跑完相对引人注目。其中哪吒比较有代表性的是其全栈自研的智能安全平台“山海平台”,零跑完则自主研发了具备完全自主知识产权的规级AI芯片,另外还有核心零部件以及一整电气架构的自律研发。不过从当前来看,哪吒和零跑完在技术研发层面的应用于还没沦为其产品的最大的卖点。

综上而言,各新势力企业各有长处和短板,若要上市绝非易事。盖世研究院资深分析师王显斌曾表示,资本市场更重视企业的成长性,比如未来是否有潜力成为巨头或在细分领域沦为独角兽企业;其次还要看企业否有独有的产品技术,能够有持续的产品收益;再者,企业管理团队的成员构成也是资本市场的关注点,这关乎企业运营能否带给长期的投资回报。

那么基于上述分析,对于同在港交所“门外”的新势力,你最看好谁呢?

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