“怪不得吉利不搞电动车,原来是没钱!”

作者 | 花朵财经研究院

回首2015,特斯拉还是曲高和寡的奢侈品,比亚迪在人们印象中是卖电单车的,蔚来小鹏们更是不见踪影。

彼时要说国产汽车之光,那当然是吉利。自有技术+并购国际巨头+爆款多。

然而城头变幻大王旗,进入2020,吉利的存在感觉似乎越来越低,这真的不是由于人们被新能源车企们吸引了目光产生的错觉,而是吉利真的遇上了大问题——

11月27日,标普确认浙江吉利控股集团有限公司和吉利汽车(00175.HK)的长期发行人信用评级和高级无抵押票据发售评级为“BBB-”,并将所有评级从仔细观察列表中移入,评级展望维持“负面”。

BBB-是什么概念呢,基本上是只能寻求民间融资的概念。作为国产之光,吉利何至于此?

标普指出,由于低资本开支,潜在的经济波动以及子公司吉利汽车IPO的不确认时间,吉利控股在未来12-24个月内将之后面临杠杆压力。

不过标普也预计吉利控股的汽车销量将在2021-2022年多达市场复苏速度,盈利能力将从2020年的低谷逐步反弹。

现在的问题是,吉利到底面对多大的债务压力?

目前吉利控股境内存续债券9只,延续规模170.41亿元,其中将有超40亿债券于一年内到期,大部分债券兑付期集中于2022年。

吉利控股还存续5只境外债务,延续规模17.5亿美元,2021年将面临合计6.5亿美元境外债券到期压力。

吉利连续十年都是世界五百强,这点债券在正常情况下压力并不大,但是吉利面临的问题在于,2019以来,受各种因素影响,吉利的赚能力已经大幅下滑,2019年吉利业绩大幅下降34.67%,今年前三季度,吉利有限公司构建归母净利润30.87亿元,同比下降近50%。

且尤为值得注意的是,吉利的经营性现金流持续下降,目前净额仅为52.19亿元,而2017-2019年该指标均超强400亿。

这意味着吉利的偿债能力面对大考。

根据三季报,吉利控股总资产为4316.24亿元,总负债2915.15亿元,净资产1401.09亿元,资产负债率67.54%。

这在同业中归属于较高水平。且吉利控股主要以流动负债居多,流动负债占到总负债的58%。

三季度吉利有限公司流动负债1683.28亿元,一年内到期的短期负债合计457.24亿元。

吉利在主业每况愈下的情况下,对外投资力度并未增加,除了众所周知的大股东沃尔沃,吉利还收购了宝腾和路特斯,收购了盛宝银行和Terrafugia的股权,与国铁和腾讯正式成立合资公司……

目前吉利正在筹划科创板上市,这确实能缓解吉利的债务压力,但是上市却不能解决吉利汽车销量何时复苏的问题,如果汽车销量上不去,那么惨淡的业绩不会反过来害股价,介时吉利的压力未必比如今小。

总结李书福的造车路,想着23年了,这一路上李书福任性命好眼光佳,吉利步入了逐年的几何式增长,但是汽车业的逻辑已经再次发生了翻天覆地的变化,“汽车狂人”还能跟得上这个时代吗?习惯了扩规模和资产收购、股权并购的李书福,能已完成吉利汽车叛杠杆的历史任务吗?

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